石油的长期前景正在下降。 Egorev Artem / Shutterstock

最大的石油和天然气生产商沙特阿美将成为全球最有价值的上市公司。 沙特政府 正在计划中 寻求在利雅得证券交易所出售一小部分公司股票，然后再寻求5％的公司在国际市场上上市。

该公司规模如此之大，以至于这将是有史以来规模最大的首次公开募股（IPO），整个公司的市值可能约为1.5万亿美元。 这低于政府的预期估值2万亿美元，但仍会使Aramco 50％超过Microsoft，Apple或Amazon（估值均约为1万亿美元）。

然而，石油的前景并不乐观。 气候变化的威胁意味着大多数国家正在寻找减少化石燃料使用的方法，许多投资者正试图减少其持有的石油公司股票的数量。 那么，为什么公司被认为如此有价值？ 仔细观察数据表明，市场认为阿美是短期赚钱者，但长期前景却差得多。

沙特阿美公司的年利润约为100亿美元，并承诺每年派发股息。 十亿美元。 该公司是 致力于基础设施发展 在海湾地区，即使有现金盈余， 借了12亿美元 通过长期债券为未来的基础设施提供资金。

虽然这听起来像该公司处于有利地位，但数字实际上揭示了一个更为复杂的情况。 壳牌等其他大型公共石油公司通常向股东支付其投资价值的6％股息。 如果阿美公司支付相似的比例，其总股息达到约75亿美元，那么该公司的实际价值可能接近1.25万亿美元。

当然，那仍然会使该公司成为世界上最有价值的公司。 但是还有另一个问题。 通过购买公司股票获得的6％的投资回报率代表着公司现在的成功。 但是公司长期债券的收益代表了市场对公司未来前景的期望，目前债券收益率约为 每年XN​​UMX％。 当债券收益率低于股票收益率时，这意味着资本增长的前景低于其他部门，并且投资者将石油视为一个下降的行业。

对于阿美公司和其他石油公司而言，问题在于气候变化和 需求下降 将他们的石油储量变成了“搁浅的资产”。 这意味着它们的价值可能远远低于投资者的预期，甚至可能变得一文不值。 全球投资者不希望增加投资于石油和天然气公司的投资组合的比例。 许多，特别是主权财富基金 例如挪威的，都是 使他们的投资脱碳.

阿美公司艰难的上市过程就在此过程的中间。 阿美石油公司的高预期收益率很可能会吸引“罪恶股票”投资者，他们乐于从社会不可接受的公司的大量短期收益中受益。 但是出于财务或战略原因而购买的投资者可能会面临越来越难以销售的股票的风险。 谁想成为最后持有石油的基金？

不确定的未来

更重要的是，沙特政府将不得不继续出售阿美公司的股票，以资助其将经济从对石油的依赖转变为目标的雄心。 这将压低阿美公司的股价，导致未来的估值发生在更差的条件下。 如果事实证明该公司难以获得所需的第一笔估值，那么如果第一笔销售不顺利，以后会发生什么呢？

阿美的首次公开募股可视为 私有化与转型 海湾基础设施资产，该公司已开始生产 可再生能源投资。 但是石油公司有一个 不良记录 在朝着这个方向做出真正的改变时。

二十世纪初，华尔街是美国的所在地之一 买卖奴隶。 很快，我们可能会回顾并发现，与21世纪初市场在进行与石油燃烧相关的投资交易的外国人一样。

关于作者

金融学教授Mark Shackleton， 兰开斯特大学

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